上周滬鋼移倉換月正式完成，鋼價(jià)也走出持續(xù)4個(gè)多月的下跌通道，顯露出企穩(wěn)回暖的跡象。隨著前期利空集中消化，去庫存化加快使得階段性供需得到改善，借助環(huán)保和城鎮(zhèn)化等利好題材，滬鋼上漲有望延續(xù)，目標(biāo)位或在3800一線。 粗鋼供應(yīng)有望小幅回落 6月中旬鋼協(xié)預(yù)估全國日均粗鋼產(chǎn)量為216.43萬噸，環(huán)比增長0.4%，繼續(xù)維持高位。由于鋼鐵行業(yè)盈利情況較差，對(duì)減產(chǎn)的承受能力下降，尤其是鋼廠負(fù)債率普遍較高，減產(chǎn)更易引發(fā)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在沒有跌破邊際生產(chǎn)成本以下，鋼廠產(chǎn)能利用率不會(huì)輕易下降。不過，后期政府希望通過加強(qiáng)環(huán)保治理來化解產(chǎn)能過剩，預(yù)計(jì)下半年粗鋼產(chǎn)量仍會(huì)保持高位，但難有新高出現(xiàn)。 需求淡季不淡 近期先后出臺(tái)的棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)以及中部地區(qū)崛起等勢(shì)必會(huì)帶來新的需求增長點(diǎn)，再考慮到今年房地產(chǎn)項(xiàng)目開工延遲在后期有望加快，對(duì)于需求不必悲觀。同時(shí)，Shibor隔夜拆借利率大幅回落預(yù)示著流動(dòng)性趨于改善，資金緊張狀況較6月底出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，支撐需求有望形成淡季不淡的局面。 礦價(jià)仍有反彈動(dòng)能 目前國產(chǎn)礦成品礦的產(chǎn)量已接近峰值，2011年10月份創(chuàng)下的國內(nèi)1.3億噸單月原礦產(chǎn)量至今再無法突破，反而是閉坑的中小型礦山在逐年增加。由于鋼廠減產(chǎn)未能兌現(xiàn)，反倒是集中補(bǔ)庫存再度推升礦價(jià)，普氏指數(shù)重回120美元以上。目前全球礦山均面臨品位下降、開采成本上升的趨勢(shì)，對(duì)礦價(jià)形成潛在支撐，主要礦山仍能通過題材炒作和調(diào)節(jié)供給來控制市場(chǎng)。 今年四大礦山巨頭新增1.2億噸產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)7000萬噸，下半年全球礦石供需依然相對(duì)平衡，暴漲暴跌的局面或難以出現(xiàn)。盡管人民幣對(duì)澳元、巴西雷亞爾升值將抑制礦價(jià)反彈，但130美元/噸的礦價(jià)仍有望看到，結(jié)合焦炭的價(jià)格水平，對(duì)應(yīng)的20cr無縫管成本在3700左右。 綜上所述，目前鋼價(jià)的上漲行情是超跌后的技術(shù)性修正，也是對(duì)鋼價(jià)的重新估值。隨著階段性供需關(guān)系的改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，加上礦價(jià)回升重新強(qiáng)化成本支撐，滬鋼上漲有望延續(xù)，目標(biāo)位或在3800一線。